拉巴波特模型运用贴现现金流量法的步骤
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发布时间：2024-10-24 13:11
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时间：2024-11-03 06:47
运用贴现现金流量法在评估企业价值时，按照拉巴波特模型，需要分为三个关键步骤:
首先，构建自由现金流量预测模型。拉巴波特强调，企业的价值受五个核心因素影响：销售增长率（g[t]）、经济利润边际、新增固定资产投资（F[t]）、新增营运资本投资（W[t]）以及边际税率（T）。这些因素被整合进自由现金流量（FCF）的公式中：FCF = S[t-1] * (1+g[t]) * P[t] * (1-T) - (S[t] - S[t-1]) * (F[t] + W[t])。其中，S[t]代表年度销售额，P[t]为销售利润率，t为预测年度。
接着，估计折现率或加权平均资本成本。并购方对于投资的要求收益率，即折现率，需综合考虑投资风险。并购资本成本不是并购企业的自有资本成本，而是针对目标企业的投资成本。计算时，需要估算自有资金（S）和债务资本（B）的成本，如使用资本资产定价模型和调整后的债务利息率。最终，资本成本为Ks（股东要求收益率）、Kb（利率）和相关资产价值（V）的加权平均，即：K = Ks * (S/V) + Kb * (1-T) * (B/V)。
最后，运用上述模型计算现金流量的现值，公式为：V = ∑(FCF / (1+K)^t) + (F / (1+K)^t)，其中，FCF是自由现金流量，K是折现率，F是预期的转让价格，V则是企业最终的价值。
