浅论企业的负债经营与偿债能力

经营管理　浅沦企业的负债经营与偿债雒力　一刘啸军［摘盐城市地方税务局　、　要］本文从企业经济理论研究的角度，分析了企业负债经营的意义，指出企业资金筹措结构与经济效益的关系，总结企业　财务风险的主要表现，提出企业负债经营应注意的主要问题。　［关键词］负债经营　偿债能力　财务风险　企业要在激烈的市场竞争中处于不败之地．必须积极筹措资　三　企业财务风险的主要表现　金。增加自身的经济实力。长期的实践表明．企业在筹资的渠道　中．负债筹资有其相对的优越性。本文拟就企业负债经营与偿债　能力做一探讨。　一、负债经营的意义　１利用社会资金．缓解企业资金紧张。负债实质上是就是用　他人的资金来进行生产经营活动．通过负债把社会闲散的资金利　用起来．补足企业的资金短缺．是企业得以健康发展。　２有利于加强企业经营管理．提高经济效益。负债经营是一　种具有驱动力和风险性的经营方式：一方面．负债经营可以缓解　企业资金不足．扩大生产规模．增强经营能力和竞争能力；另一　方面它要承担一定的债务．且要求资金利润率高于资金成本率。　在经营中必须加强管理．提高资金利用率的经济效益。　３．可以降低企业资金成本。现行制度规定，银行借款和企业　债券等负债的利息支出属于财务费用．可税前列支，从而取得部　分免税利益．相应地降低了资金成本．而通过商业信用形成的各　种负债，更几乎不存在资金成本。因此在一定的程度内增加负债，　可以降低企业的资金成本。　４．以增加企业在资金使用上的责任心和紧迫感。经营者由于　有还本付息的外部压力。可促使其树立资金的时间价值观念．克　服在运用资金时的“宽打窄用　所造成的浪费现象。　负债经营是发展经济的有利杠杆，它有利于市场经济的发展．　能提高企业的经济效益，但是利益和风险并存　企业如果举债过　多而经营不善　往往会陷入债务危机。　二　企业资金筹措结构与经济效益的关系　资金筹措结构可直接用负债与资本的比例来表示。即资金结　构指企业的全部资金的来源中除流动负债以外的长期负债与所有　者权益之比。确定最优资本结构，是企业筹措决策的核心问题。　所谓最优资金结构是指加权平均资金威本最低，企业价值最大的　资金结构。所以合理负债．不仅能达到降低风险　获取利益的目的．　也能相应地增强企业的偿债能力。反之．则不利于企业的发展。　企业资金筹措结构与经济效益的关系主要体现在以下两方面：　１资金息税前利润率与负债成本率之间的关系影响企业的经　济效益。企业提高经济效益的目标是提高权益资本利润率．当企　业息税前资本金利润率大干负债利率时．负债比例越高．权益资　本利润率就越高．经济效益就越好　反之．经济效益越差　因此　要确定企业筹资结构．关键在于正确预测企业息税前资金利润　率．以及它与负债成本率之间的关系。　２企业的资金成本影响经济效益。资金成本．即筹资成本。　要降低企业资金成本．就要尽可能地降低资金成本高的筹资比　重．提高资金成本低的筹资比重。一般来说．负债成本较低．当　负债资金所占比重越低．自有资金比重高时．企业资金成本就较　高。但是．随着负债比重的提高．财务风险加大　债权人希望得　到的风险补偿加大．这样就会促使负债成本上升．经济效益下降。　企业的财务风险主要表现为：债务到期无力偿还．引起的信　誉危机．从而使再度举债困难等。究其根源．一是资金结构不合　理　负债率过高；二是经营不力．与预期效益偏离太大。因此．研　究资本结构的合理性还要结合分析企业的偿还能力．测算预期收　益及收益的标准离差率。　１企业的偿付能力的分析。通常用来分析企业的短期偿付能　力指标有流动比率、速动比率，应收账款周转率等。它们都有一　个合理的比值界限．一般地　流动比率为２比较恰当。流动比率　过高．说明企业有较多的资金滞留在流动资产上．从而影响其获　利能力；速动比率一般不能低于１，否则偿债能力会偏低；应收　账款周转率一般越高越好．说明周转速度加快，资产利用效果好．　同时坏账损失发生后可能性减少．可相对节约收账费用；存货周　转率一般也是越高为好．说明存货周转速度加快．资产流动性好．　降低冷背滞存货的损失。当这些指标均比同行业好时，一般说来．　企业经营前景较乐观，此时应适当增大资产的负债率．否则应减　少负债经营，降低资产负债比率；以减轻偿债负担。　２预期收益的风险分析。企业的收益直接影响到企业的财务　风险及资本结构　如果实际的收益与预期的收益偏差太大．则直　接影响到未来现金流入量的大小．进而影响到偿债能力．因此要　求预期收益的高度不能太大。　可见，资本结构涉及到企业筹资、经营等各个方面．是反映　企业资金实力的重要指标，是衡量企业偿债能力的重要尺度．同　时也是检验企业财务风险，进而涉及企业整体风险的重要指标。　四，企业负债经营应注意的几个问题　通过对资金筹措结构和资本结构的分析，建议利用负债经营　的企业，在决策时应解决好以下几个问题：　１企业应以“息税前投资利润率＞借入资本利息率”为负债　经营的前提条件。因为从上述的分析中可以看出，只有当息税前　投资利润率大干借入资本利息率时，企业进行负债才可以获得财　务杠杆收益。　２以资金成本的高低作为负债经营决策的主要标准。如果资　金成本率高于投资收益率．企业筹措资金不但不会给企业带来收　益．反而使企业受损。　３必须保持合理的负债比率。企业应从实际生产经营能力出　发．将各个时期还本付息规模．严格限制在可能实现的顺差幅度　之内。比率一般不宜过高，一般地．将资产负负债率控制在３Ｏ％～　６Ｏ％之间。　４合理利用财务杠杆。为了保持负债适度．利用财务杠杆率　指标进行定量测算．从而反映企业财务状况的安全性。财务杠杆　率过高，财务风险就大。反之，财务杠杆率过低．表明企业没有　充分利用借入资金。如果企业销售收入水平和利润水平高　可适　当增加负债；反之．要降低借八资金比例。　商场现代化》２００６年１　２月（下旬刊）总第４８９期　９